Markedet

I 2024 endte MSCI Nordic Small Cap Index opp med 10 prosent i norske kroner. Den svake norske kronen var hovedårsaken til denne utviklingen, ettersom indeksens avkastning var nær null i lokal valuta. Langsiktige renter var volatile gjennom året og avsluttet året på et høyere nivå enn i 2023. Konsumentsektoren fortsatte å møte utfordringer, men bedre makroøkonomiske forhold og økt forbrukertillit bidro til at enkelte konsumentaksjer presterte godt, ettersom forventningene for 2025 er positive. 

Portefølje

Privateide investeringer

Aibel

I 2024 leverte Aibel sitt beste år noensinne, med rekordhøy omsetning og EBITDA. Selskapet har et bredt spekter av prosjekter innen olje og gass, samt elektrifisering og offshore vind. Det var høy aktivitet på alle prosjektområder, og områdene elektrifisering og offshore vind sto for mer enn 45 prosent av selskapets totale omsetning i 2024. Aibel hadde en ordrereserve på over 27 milliarder kroner ved utgangen av 2024, hvorav mer enn 50 prosent av denne var knyttet til elektrifisering og offshore vind. Aibels kontantstrøm er sterk, og selskapet er gjeldfritt. I løpet av 2024 utvidet konsernet sin produksjonskapasitet i Thailand ved å åpne et nytt verft i Map Ta Phut.

Aidian

Aidian fortsatte å styrke sin posisjon som en ledende europeisk leverandør av pasientnær diagnostikk, noe som resulterte i sunn vekst i inntekter og lønnsomhet på tvers av alle nøkkelsegmenter. Ledelsen fortsatte å gjennomføre den oppdaterte strategiske planen, og et nytt QuikRead Go Plus-instrument ble suksessfullt lansert på markedet. Det nye instrumentet forventes å gi Aidian et solid teknisk fundament og flere spennende vekstmuligheter i årene som kommer. 

Brav

Brav opplevde blandet kommersiell suksess i 2024, samtidig som selskapet fortsatte sine omstruktureringsforsøk i et utfordrende marked for sports- og utendørsbekledning. Året startet sterkt, drevet av en vellykket vintersesong 2023/24 i Norden og en mer strømlinjeformet organisasjon. Imidlertid ble andre halvdel av året påvirket av en varm start på vintersesongen 2024/25, høye lagerbeholdninger i detaljhandelen og forsiktig forbrukersentiment, noe som førte til svakere salg gjennom hele året. Til tross for salgsnedgangen klarte Brav å forbedre lønnsomheten sammenlignet med 2023. Gjennom året videreutviklet selskapet sin merkevareorienterte struktur ytterligere og økte sitt fokus på kunder og individuelle merker. I desember 2024 utnevnte Brav Filip Ekvall til sin nye administrerende direktør.   

Fjord Line

2024 var Fjord Lines første fullt «normaliserte» driftsår, med alle tre fartøyene i aktivitet etter restruktureringen i 2023. Dette inkluderte motorombyggingen for SF/BF, havneflyttingen til Kristiansand og nedleggelsen av Sandefjord-Strømstad-ruten. Selskapet vendte tilbake til lønnsomhet til tross for fortsatt svakt forbrukersentiment. Den nye organisasjonen er nå godt etablert og forberedt på å levere sterk vekst i 2025 og 2026. 

Fürst

Fürst fortsatte sin fokuserte tilnærming for å levere laboratorietjenester av høy kvalitet på en kostnads- og tidseffektiv måte. Det relativt høye nivået av ulike luftveissykdommer i den norske befolkningen vedvarte gjennom hele 2024, men volumet av tester relatert til luftveissykdommer økte spesielt i andre halvdel av året. Fürst ser fortsatt vekst i antall fastleger som bruker Fürst som sitt primære testlaboratorium, og det faktum at selskapet vant 100 prosent av anbudet fra Helse Sør-Øst, er et bevis på Fürsts kapasitet og positive bidrag til det norske helsevesenet. 

General Oceans 

General Oceans leverte gode resultater i 2024, med inntekter på nærmere 1 milliard kroner, tilsvarende en vekst på mer enn 15 prosent sammenlignet med 2023. Nortek og Tritech fortsatte å levere vekst og sterke marginer. De mindre selskapene i konsernet hadde et aktivt år og gjorde betydelige fremskritt i henhold til sine respektive planer. Konsernet er godt posisjonert for å dra nytte av de positive utsiktene i sluttmarkedene innen marine konstruksjoner, forskning og forsvar. 

Interwell

Interwell leverte tilfredsstillende resultater i 2024, med en omsetning på 3,1 milliarder kroner etter et sterkt 2023. Året var preget av høyt aktivitetsnivå i sektoren, og Interwell opplevde solid vekst i sine kjernemarkeder. Interwell har en portefølje av innovative teknologier som forventes å oppnå kommersiell suksess i de kommende årene. I løpet av 2024 flyttet Interwell til et nytt hovedkontor på Sola, Stavanger, og samlokaliserte dermed sine aktiviteter fra syv forskjellige steder i området. Selskapet gjennomgikk også en fullstendig rebranding for å integrere og forene selskapet under ett merke etter flere oppkjøp de siste årene. Interwell har sett økende interesse for utvikling av nye løsninger for mer bærekraftige energikilder og er godt posisjonert for fortsatt vekst i både eksisterende og nye markeder.

Mestergruppen

Mestergruppen leverte tilfredsstillende resultater i 2024, tatt i betraktning de utfordrende markedsforholdene. Dette gjaldt spesielt for nybygg, som opplevde sitt svakeste marked siden 1946 (ifølge Boligprodusentene). Til tross for nok et år med fokus på kostnadseffektivitet, klarte Mestergruppen å gjennomføre strategiske oppkjøp av Happy Homes og Colorama, og ble dermed markedsleder for maling og overflateprodukter i Sverige. I tillegg kjøpte Mestergruppen opp Boligpartner i Norge, noe som styrket porteføljen ytterligere av huskjede-konsepter. I andre halvdel av året begynte markedet å stabilisere seg, og det er generelt et mer optimistisk perspektiv for 2025. 

Mintra

Mintra leverte solid vekst både i omsetning og EBITDA i 2024. Selskapet er en ledende leverandør av digitale lærings- og Human Capital Management (HCM) programvareløsninger for sikkerhetskritiske industrier over hele verden, hovedsakelig offshore og maritim. Mintra er markedsleder i offshore-industrien og nummer to i den maritime industrien, hvor selskapet fortsatte å ta markedsandeler i løpet av året. Markedsutsiktene er gunstige, og veksten forventes å fortsette. 

mnemonic

mnemonic fortsatte å levere solid vekst i 2024, med en omsetningsvekst på 18 prosent. Det brede nordiske IT-tjenestemarkedet forble utfordrende med strammere budsjetter, men etterspørselen etter mnemonics cybersikkerhetsløsninger fortsatte å øke. Resultatmarginen falt i 2024, noe som reflekterer selskapets tunge investeringer i forskning og utvikling, samt sin internasjonale organisasjon. Gjennom hele 2024 fortsatte mnemonic å demonstrere sin ledende posisjon i Norge med nye store kundeavtaler, lav medarbeideromsetning og ved å vinne «Great Place to Work» innen sin kategori nok en gang. mnemonic tok også betydelige skritt i å utvide sitt tilbud for skymiljøer, og den organiske ekspansjonen i Nederland fortsatte å utvikle seg bra.

Norkart

Norkart fortsatte å levere lønnsom organisk vekst gjennom hele 2024 på tvers av alle sine produkter og tjenester. I løpet av 2024 opplevde Norkarts viktigste kunder, kommunene, strammere budsjetter, mens aktiviteten blant kunder innen eiendom og bygg forbedret seg til tross for en utfordrende makroøkonomisk bakgrunn. Det er tilfredsstillende å se at etterspørselen etter Norkarts produkter forblir sterk, noe som illustrerer hvordan Norkart bidrar til å digitalisere og øke effektiviteten for sine kunder. Norkart har også nådd flere viktige milepæler i sin produktmoderniseringsreise, som er en viktig strategisk prioritet de kommende årene. En del av dette er også å styrke den tekniske plattformen, IT-sikkerheten, systemstøtten og å effektivisere driften for å forbedre lønnsomhetsmarginene og sikre skalerbarhet. Ansattetilfredsheten er fortsatt høy sammenlignet med bransjestandarder, og rekrutteringsprosesser viser at Norkart er en attraktiv arbeidsgiver på tvers av ulike ansettelsesforhold. 

Simployer

Simployer fortsatte å levere vekst i omsetning og økte lønnsomheten betydelig i 2024. Resultatmarginen forbedret seg i 2024 på grunn av effektivitetsforbedringer og generelt kostnadsfokus. I begynnelsen av 2024 kjøpte Simployer opp Alexis HR, som tilbyr et HRM-system for SMB-markedet og vil forbedre Simployers produktportefølje. Markedet for HR-teknologi og ekspertise er i vekst, noe som støtter utsiktene for langsiktig vekst i etterspørselen etter Simployers tjenester.

Servi

Servi hadde et sterkt år i 2024 og utnyttet den solide aktiviteten i sine kjerneområder offshore og maritim, sammen med økende leveranser til offshore vind-sektoren. Selskapet oppnådde robust topplinjevekst samtidig som det opprettholdt marginer sammenlignbare med 2023. Gjennom året flyttet Servi inn i nye og oppgraderte fasiliteter i Kongsberg, Rissa og Kristiansand. I desember solgte Ferd en betydelig eierandel i selskapet til investeringsfirmaet Tjaldur. Med et høyt volum av nye ordrer sikret i 2024, er Servi godt posisjonert for fortsatt vekst i 2025.

Try

Try møtte nok et år med utfordrende markedsforhold i 2024. Try leverte topplinjevekst, men fortjenesten falt. De ulike forretningsenhetene som utgjør konsernet, fortsetter å motta anerkjennelse og priser for arbeidet de produserer og deres posisjon i markedet. Try ble nok en gang kåret til årets byrå i Byråprofil, i tillegg til å vinne beste digitale byrå, mediebyrå, reklamebyrå, samt kom på andreplass i PR-kategorien. Videre ble Try den samlede vinneren av Gulltaggen, som er dedikert til digital kreativitet. Prisene understreker selskapets ledende posisjon i det norske markedet. Try er godt posisjonert for videre vekst i skjæringspunktet mellom kreativitet, strategi og teknologi.

 

Børsnoterte investeringer

Benchmark Holdings

Benchmark Holdings viste motstandsdyktig prestasjon i 2024, et år preget av markedsutfordringer og endringer. En strategisk gjennomgang ble kunngjort 22. januar 2024 og avsluttet i november, noe som resulterte i salget av Genetics-virksomheten. Transaksjonen forventes å bli fullført i første kvartal 2025. Transaksjonen muliggjør nedbetaling av gjeld og tilbakeføring av kapital til aksjonærene, i tillegg til en betydelig mulighet til å redusere kompleksiteten og strømlinjeforme konsernstrukturen, for å redusere kostnader. Totale inntekter var 7 prosent lavere enn året før ved fast valutakurs. Justert EBITDA var 10 prosent lavere enn året før ved fast valutakurs. For mer informasjon om salget av Genetics-virksomheten, se Benchmarks nettside og kunngjøringen fra 25. november 2024. 

BHG Group

2024 var også et år med betydelig fall i etterspørselen som følge av høye renter og lav forbrukertillit. Salget falt med 15,5 prosent fra 2023 til 2024. Den negative salgsveksten ble imidlertid redusert i løpet av året, og salget i fjerde kvartal viste en liten vekst sammenlignet med samme kvartal året før. BHG Group har arbeidet aktivt for å redusere kostnader, og justert EBIT økte fra 0,8 prosent i 2023 til 2,6 prosent i 2024. Netto arbeidskapital, inkludert varelager, ble ytterligere redusert i 2024, og selskapets gjeld fortsatte å synke. Ved utgangen av 2024 var NIBD/EBITDA 3,3x, en betydelig forbedring. 

Boozt

Boozt leverte både vekst og lønnsomhet i 2024 til tross for utfordrende markedsforhold. Dette ble drevet av en økning i ordreverdier, takket være nye produktkategorier (barneklær, sportsklær og hjem) kombinert med stabile returrater og høy kundetilfredshet. Selskapet fortsatte å øke sin markedsandel gjennom hele 2024, til tross for utfordrende markedsforhold for både fysiske og nettbaserte forhandlere. Nye inntektsstrømmer, som Booztpay, bidrar nå betydelig til de sterke resultatene. Veksten i 2024 var imidlertid lavere enn foregående år og utgjorde 6 prosent. 

Elopak

Elopak leverte et sterkt 2024 og gjennomførte med suksess alle sine strategiske hovedprioriteringer, inkludert å realisere global vekst (USA, MENA og India), styrke lederskapet i kjerneområdene (Europa) og utnytte overgangen fra plast til erstatningsmaterialer. Omsetningen økte med 2 prosent (organisk) til EUR 1,2 milliarder med en EBITDA på EUR 176 millioner (15,2 prosent margin). Gjeldsgraden endte året på 2,1 x EBITDA takket være sterke kontantstrømmer til tross for investeringer (capex) på EUR 109 millioner. I september 2024 arrangerte Elopak sin første Capital Markets Day, hvor de presenterte sin fornyede strategi, «Repackaging Tomorrow,» etter å ha oppnådd alle IPO-målene i 2023. I løpet av året startet Elopak byggingen av sitt nye produksjonsanlegg i Little Rock, Arkansas, USA, som er i rute for å starte produksjonen i første halvdel av 2025, som planlagt og innenfor budsjett. Elopak refinansierte sin gjeldskapitalstruktur ved å utstede en innledende trippeltranche grønn obligasjon og sikret en ny rullerende kredittfasilitet. I 2024 fortsatte Elopak å utvide sin produktportefølje, inkludert i ikke-matvare-segmentet, ved å levere fiberbaserte emballasjeløsninger for hjem- og personlig pleieprodukter. 

Lerøy Seafood

Lerøy og den norske oppdrettsnæringen sto overfor et utfordrende år i 2024, med en invasjon av ribbemaneter vinteren 2023/24, lavere priser i andre halvdel av året og fortsatt inflasjon i fôrkostnadene. Disse faktorene påvirket Lerøys økonomiske resultater negativt, med en nedgang i drifts-EBIT på 11 prosent i 2024. Til tross for de økonomiske tilbakeslagene gjorde Lerøy betydelige fremskritt med nye oppdrettsteknologier, og ved slutten av året ble 34 prosent av laksen «skjermet» i nedsenkede og semilukkede teknologier. Lerøy leverte også forbedret biologisk ytelse i 2024, med produksjon til sjøs på et rekordhøyt nivå, samt betydelig redusert dødelighet og færre behandlinger mot lakselus i forhold til gjennomsnittet for de siste fem årene. Selskapet forventer en volumvekst på 14 prosent i sine norske oppdrettsoperasjoner i 2025. 

Nilfisk

Nilfisk viste motstandskraft i 2024 og leverte solide resultater til tross for makroøkonomiske utfordringer og markedsusikkerhet. Selskapet opprettholdt sin positive bruttofortjenestetrend gjennom hele 2024, drevet av prisøkninger og reduserte råvarekostnader. Kontantstrømmen ble påvirket av høyere netto arbeidskapital og investeringsnivåer, hvor økningen i investeringer reflekterer selskapets strategiske fokus på ny produktutvikling. I 2024 opprettholdt Nilfisk sitt rekordlave giringsnivå fra 2023 innenfor målområdet for gjeldsgrad. Den nye administrerende direktøren, Jon Sintorn, som ble utnevnt i desember 2023, tiltrådte i juni. Omsetningen for 2024 forventes å forbli på nivå med 2023, med en prognose som peker på en EBITDA-margin på omtrent 13 prosent. 

Trifork

Kjernevirksomheten til Trifork opplevde et utfordrende 2024 med tøffe markedsforhold for nordiske IT-tjenester. Dette resulterte i langsommere vekst og fallende marginer. Trifork har tilpasset seg markedssituasjonen ved å øke innsatsen innen forretningsutvikling og ved å sette i gang et kostnadsreduksjonsprogram. Selskapet gjennomførte tre mindre oppkjøp: Sapere Group, Spantree Technology Group og Marstrand Innovation, og M&A fortsetter å spille en viktig rolle i selskapets strategi. Trifork Labs har hatt et meget vellykket år. Flere av de større investeringene har utviklet seg positivt. I tillegg gjorde selskapet en delvis exit i et av sine større porteføljeselskaper i desember 2024, og oppnådde en betydelig økonomisk gevinst. 

Transaksjoner

I løpet av 2024 gjennomførte Ferd Capital to vellykkede nedsalg i Elopak og ett i Boozt, samtidig som vi økte vårt eierskap i Nilfisk. Benchmark Holdings gjennomførte en strategisk gjennomgang som resulterte i salget av Genetics-virksomheten (forventes å bli ferdigstilt i første kvartal 2025). Vi tok Mintra av børs, og vi solgte hele vår eierandel i Devyser.  

I vår private portefølje ble en eierandel i Servi Group solgt til Tjaldur, et industrikonsern fra Færøyene som Ferd Capital også samarbeider med på Mintra. I tillegg har det vært flere tilleggstransaksjoner for våre porteføljeselskaper, som Happy Home, Boligpartner og Colorama for Mestergruppen, RS Aqua for General Oceans og Beining&Bogen for Try. 

Organisasjon

Ferd Capital har et dedikert team på 19 personer ved inngangen til 2025. Det var ingen nyansettelser i 2024, men to av våre Investment Professionals benyttet seg av karrieremuligheter i porteføljen vår. Deres overganger fremhever styrken i vår samarbeidsorienterte tilnærming og dybden i relasjonene vi dyrker med våre porteføljeselskaper. Mot slutten av året rekrutterte vi en ny Investment Professional som vil bli en del av teamet i mars 2025. 

Fremtidsutsikter

I 2025 vil selskapene fortsatt møte usikkerhet rundt inntjeningsutsikter og økonomisk vekst, forsterket av økende geopolitisk usikkerhet. Ferd Capital har en diversifisert portefølje av selskaper på tvers av ulike sektorer, og vi forventer at denne diversifiseringen vil gjøre oss godt posisjonert for å levere vekst fremover. I tillegg vil vi jobbe proaktivt med nye investeringsmuligheter og utnytte de langsiktige mulighetene som oppstår i et turbulent marked. Dette vil vi gjøre både gjennom M&A-aktivitet i våre porteføljeselskaper og ved å etablere nye strategiske posisjoner. Vårt fortsatte fokus vil være å fremme eierskapsagendaen i vår eksisterende portefølje og gi støtte til våre selskaper i den kommende tiden.